财联社 9 月 22 日消息，上周五美国股市收盘又创了历史新高。不过呢，在股市一片热闹的背后，一些华尔街分析师发现了一个让人不安的情况：美联储降息之后，美国长债收益率居然上涨了。这就使得股债市场在美联储降息后的反应完全不同。
## 长债收益率逆势上扬
上周初，10 年期美债收益率一度跌破 4%，可到了上周五，一下子就涨到了 4.145%。30 年期美国国债收益率(它和住房抵押贷款关系密切，一直备受关注)上周五尾盘时约为 4.76%，也比当周早些时候 4.604%的低点要高。这两组长债收益率都创下了自 7 月以来最大的单周涨幅。
## 降息之下股债市场分歧
上周三，美联储在议息会议后宣布把基准利率下调了 25 个基点，降到了 4.00% - 4.25%。这可让不少股市投资者高兴坏了，欢呼着今年的首次降息，还推动美股进一步创下了历史新高。
但 One Point BFG Wealth Partners 首席投资官 Peter Boockvar 说，债券交易员把这当成了近期债券上涨后“卖事实”的好机会。Boockvar 指出，长期债券交易员好像并不希望美联储降息，他们大量抛售长期债券，导致债券价格下跌，收益率上升。要知道，债券价格和收益率可是呈反向变动的。
Boockvar 解释说，在通胀率高于美联储 2%目标，而且经济表现还不错的时候放松货币政策，这可能意味着央行在“忽视”通胀风险，而这对长期债券来说可是个关键威胁。美联储周三更新的经济预测显示，决策者预计明年通胀会稍有加速。
有迹象表明，本月早些时候非农就业数据不太好之后，美联储似乎把政策重心从抗通胀转到了提振劳动力市场上。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上也把上周三的降息称作“风险管理”举措，还指出劳动力市场在走下坡路。
对此，Boockvar 觉得，如果长债收益率继续上升，债券市场就像是在发出信号：“我们觉得在通胀率维持在 3%的情况下，不该激进降息。”他还提到，值得注意的是，尽管美联储自 2024 年以来多次降息，但 10 年期美债收益率和去年同期比起来几乎没什么变化。
## 长债收益率上升的影响
长期债券收益率上升会影响住房、汽车等大宗消费的抵押贷款成本，还有信用卡费用。很明显，上周美联储降息后，美国抵押贷款利率又开始回升了，之前这个利率在央行行动前都已经降到三年来的最低点了。
## 对美股的潜在威胁
Laird Norton Wetherby 首席投资官 Ron Albahary 指出，美股这轮涨势能不能持续，现在可能得看 10 年期美债收益率的走势了。Laird Norton 是一家管理着约 160 亿美元资产的财富管理公司。
Albahary 认为，股债市场在降息后的这种背离，说明市场存在“某种失调”。他很担心，当前美股的牛市需要控制住 10 年期国债收益率的进一步上升，还得让那些“债券义警”们收敛点。
Albahary 觉得，当前投资者可能对特朗普政府干预美联储的潜在风险过于乐观了，特别是在美联储主席鲍威尔明年任期结束之后。要是这种担忧加剧，他预计就算美联储降息，长期债券收益率也可能继续上升。
“我担心收益率曲线大幅变陡，”Albahary 说，“这会拖累经济增速。”面对股市创纪录的高位，Albahary 表示，他正趁着“对冲成本低”的时候积极进行对冲，好规避市场波动风险。
“我们还是主要配置股票资产，”他坦言，但除了股票，他比较看好基础设施领域、专注波动性套利的对冲基金，还有其他一些能在市场动荡时起到“缓冲作用”的资产。
