关税冲击的风暴眼已经形成，一场对全球经济和金融市场的大考验即将来临!
随着贸易紧张局势有所缓和，上周美股三大指数集体反弹，纳指累计大涨超7%。不过，本周即将公布的一系列经济数据，将全面揭开美国关税政策的真实影响，市场担心这些数据可能会让美股市场掀起波澜。其中，标普全球本周四将公布主要经济体5月Markit综合PMI初值，这能反映出美国关税政策对全球经济前景的具体冲击。
先来说说本周要公布的重要数据。5月22日，标普全球会公布主要经济体5月Markit综合PMI初值，涵盖美国、欧元区、英国、澳大利亚和日本等，这些数据将一起勾勒出美国关税政策对全球经济增长的实际影响。此前4月，全球PMI已经降到了17个月以来的最低点。经济学家预测，工业的疲软状态可能会持续，不过服务业的活动增长可能会稍微提升一点。
标普全球的经济学家Chris Williamson和Jingyi Pan在报告里提到，国际贸易环境还是充满了不确定性，市场普遍觉得这些关税会抑制全球经济增长，还会推高通胀。另外，美国总统特朗普最近还预告说，未来两到三周内，美国可能会单方面对很多贸易伙伴设定新的关税税率。他解释说，美国缺乏和所有贸易伙伴通过谈判达成协议的能力。有分析认为，这可能会让市场的不确定性进一步增加。
在关税政策的冲击下，美国消费者对经济前景的悲观情绪也在加深。美国密歇根大学最新公布的调查显示，5月美国消费者信心指数初值只有50.8，已经连续第5个月下滑了。之前经济学家还预计这个指数在5月会反弹到53.5呢，结果却大失所望。这个最新数字也是有记录以来的第二差水平，上一次最低点是在2022年6月，当时通胀失控加剧了人们对经济衰退的担忧。
除了这些，本周还有不少重要的财经事件。本周二(5月20日)到5月22日，三国集团财长和央行行长会议将在加拿大举行。有分析预计，如果财长们能就公布达成一致，他们可能会形成对贸易冲击的集体评估。此外，欧盟委员会将在周一发布经济预测，欧洲央行则会在两天后提供关于金融稳定性影响的评估。可以说，本周的这些事件和报告将集中展现特朗普关税政策引发的冲击。
除了贸易相关的数据，本周市场关注的焦点还包括美国至5月17日当周初请失业金人数、美国房屋数据、日本、英国、加拿大的通胀数据、澳联储公布利率决定以及欧洲央行4月决策会议纪要。
在特朗普关税政策持续扰动市场的背景下，美联储的降息前景也备受投资者关注。根据日程安排，本周美联储官员们将陆续登场，可能会释放重磅信号。具体安排如下：本周一，美联储副主席克拉里达、纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话;本周二，达拉斯联储主席卡普兰将在亚特兰大联邦储备银行主持一场小组会议;本周三，圣路易斯联储主席布拉德将就经济前景和货币政策发表讲话，亚特兰大联储主席博斯蒂克将主持会议，克利夫兰联储主席梅斯特、旧金山联储主席戴利将发表主题演讲;本周四，里奇蒙德联储主席巴尔金出席名为美联储倾听的活动;本周五，纽约联储主席威廉姆斯在货币政策实施研讨会上发表主题演讲。
目前来看，美联储的货币政策前景变数在增加。分析认为，美国贸易政策对经济波动的不确定性仍然很大，“等待”或许仍是美联储现阶段货币政策的主基调。摩根大通在最新发布的报告中表示，中美贸易紧张局势近期虽有缓和，但美国通胀预计将从5月开始明显上升，全年通胀率可能升至3.0% - 3.5%，这将迫使美联储在2025年维持利率不变。
摩根大通预计，在关税降至更易管理的水平后，大概率结果是通胀先上升，经济活动后续走弱。目前关税还未在通胀数据中体现出来，4月CPI报告显示整体和核心通胀分别温和增长0.22%和0.24%，核心商品价格仅上涨0.1%。
展望未来，摩根大通预测，从5月开始，关税将明显推高美国通胀，并在此后加速。其对5月核心PCE通胀的月环比增长率预测为0.3%，6月、7月和8月分别为0.5%、0.7%和0.5%。到年底，关税应该会推动年通胀率达到3.0% - 3.5%。基于这一预测，摩根大通维持其对2025年美联储不会降息的展望，认为今年通胀偏离美联储2.0%目标的程度将超过就业偏离最大就业水平的程度。他们预计，美联储可能在2026年3月开始降息，届时经济活动放缓和劳动力需求减少将推高失业率。
摩根大通进一步表示，对投资者而言，美国经济或正进入增长放缓但通胀上升的阶段，2025年美联储将维持利率不变。这一组合对资产市场构成了重大挑战，特别是对那些依赖美联储降息预期的资产类别。
