流动性警钟敲响！美联储隔夜逆回购用量降至4年最低

最近，金融市场上有个事儿引起了大家的关注，那就是美联储隔夜逆回购工具的用量降到了四年多以来的最低水平。纽约联储给出的数据显示，美国财政部为了弥补不断扩大的赤字，发行了更多的短期债券，这就把现金从主要的市场流动性来源中吸走了，导致在美联储主要流动性管理工具上的资金存放量大幅下降。

具体来看，周四的时候，只有14家机构参与者在美联储隔夜逆回购协议（RRP）工具中存放了288亿美元，这可是2021年4月份以来的最低值，而且参与机构的数量也是同期最少的。和2022年12月30日创下的2.554万亿美元的纪录相比，现在的数字差不多只有当时的百分之一。

咱们先来了解一下美联储隔夜逆回购工具。简单来说，它就像是一个蓄水池，银行、政府支持企业和货币市场共同基金平时会把闲置的现金存放在这里，这样就能赚取利息。同时，它还能起到银行准备金缓冲垫的作用。

不过，随着美国财政部不断发行数以千亿美元计的短期国库券，来补充债务上限提高后的现金余额，RRP这个衡量融资市场过剩流动性的工具，使用率一直在下降。从7月最后一天的2140亿美元开始，存放金额大幅回落。花旗集团的策略师Jason Williams和Alejandra Vazquez预测，到8月底的时候，隔夜逆回购工具的用量可能会接近零。

这种变化让很多华尔街的人都开始警惕融资市场可能出现的紧张情况。他们警告说，RRP使用量下降可能意味着金融体系里的过剩流动性已经没了，而且银行准备金余额可能没有央行政策制定者想得那么充足。

可以想象，如果逆回购工具的用量真的归零了，现金就会开始从银行准备金余额中流出。而这些准备金对市场来说非常重要，它不仅能为市场提供缓冲，还能决定美联储在缩减资产负债表这件事上能走多远。

从美联储资产负债表的数据来看，目前银行准备金的余额大概是3.3万亿美元，这个储备水平还算充裕。美联储理事沃勒上个月说过，美联储应该能承受银行储备金水平降到大约2.7万亿美元的情况。