当地时间8月5日，日本央行公布的6月货币政策会议纪要显示，如果经济增长和通胀继续按预期发展，日本央行将进一步加息。虽然大部分成员支持暂时维持利率不变，但包括行长植田和男在内的多数成员倾向于最终加息，预计中期内经济增长和通胀将会回升。
日本央行之所以“鹰派”，很大程度是因为通胀“高烧不退”。尽管6月核心消费者物价指数（CPI）同比涨幅较5月有所回落，但仍处于高位。过去7个月，日本通胀率一直维持在或高于3%的水平，导致家庭实际收入持续下降，且目前日本的物价涨幅已超过七国集团（G7）其他国家。
此外，美日达成贸易协议也降低了双方贸易的不确定性。根据协议，美国原定于8月1日对日本加征的所谓“对等关税”税率将从25%下调至15%，备受关注的汽车关税税率也降至15%，这或许为日本央行未来加息铺平了道路。
不过，就在外界猜测日本央行10月加息大门已敞开时，日本却面临着可能陷入经济衰退的风险。一方面，受对美出口下滑影响，日本出口总额已连续两个月同比下降；另一方面，日本内阁府已将景气动向指数评估转为“恶化”。
尽管日本央行在最近的利率决议中维持政策利率在0.5%的水平，连续四次按兵不动，但它上调通胀预期的举措，仍被市场解读为在为加息铺路。具体来看，日本央行全面上调了2025财年至2027财年的核心CPI通胀预期，还把对通胀风险的评估从之前的“倾向于下行”调整为“总体均衡”。
英国最大的商业银行之一巴克莱银行在研报中称，此次调整的直接原因是美日贸易协议的达成，这将有效平均关税税率从24.5%降至15.6%，缓解了对企业利润的下行压力，还将贸易的不确定性描述从“极高”降至“高”。此前，巴克莱银行曾提出，日央行年内加息有三个前提条件，目前日本已满足其中两个。
复旦大学金融研究中心主任孙立坚认为，日本央行当前的鹰派表态源于以下几点：一是日本物价水平普遍上涨，这是成本推动型的物价上涨，即便如此，日本政府也只是小幅调整了最低工资；二是日本通过表明未来会加息，显示其全力解决通胀问题的决心；三是美日达成贸易协议，对日本摆脱通缩有较好的支撑，预计在15%的关税下，日本汽车业、半导体业会出现出口提升，同时通过加息的预期抑制日元的贬值。
从经济走势看，中国人民银行研究员王有鑫表示，日本央行预计经济将在中期逐渐回升，适度加息对经济的负面冲击总体可控。而且，日本央行的鹰派表态有助于稳定日元汇率，吸引跨境资本回流，稳定市场预期。
日本利率决议公布后，日元的走势打破了外界预期日元将进入贬值通道的预测，日元兑美元连续走强。截至北京时间8月5日下午6点，美元兑日元汇率为1美元兑147.51日元，日元月内升值2.16%。王有鑫认为，这主要是因为市场对日本央行加息预期增强，而美联储受就业数据意外回落影响，降息预期升温，美日利差收窄，吸引跨境资金流入，支撑日元走势。孙立坚也指出，近期美国经济数据和就业数据表现不佳，日元暂时充当避险工具，因此出现了短暂的上涨。
当前，日本正深陷通胀攀升与通缩风险交织的两难困境。在此背景下，日本央行仍坚守鹰派立场。孙立坚分析称，这是因为日本需要跟随美国货币政策，美国经济数据疲软或推动美联储降息，而此时日本维持利率不变是为了保留之后降息的空间，避免现阶段跟随美联储而陷入零利率或者负利率环境，目前日本央行在等待美联储降息后再调整政策。他认为，未来日本央行实施加息是主要方向，否则日本国内的输入型通胀可能会失控，再加上美国经济下行对出口的冲击，其经济或面临滞胀的风险。王有鑫也认为，如果日本央行持续不加息或延迟加息进程，日本通胀形势可能很难得到有效控制，日元也将持续处于弱势通道，会导致进口成本增加，工资 - 通胀螺旋可能持续推动物价上涨。
目前，市场对日本央行加息预期升温。巴克莱银行将日央行下次加息的预期时点从明年1月提前至今年10月，野村证券则将10月加息概率从30%调升至40%。不过，野村认为，日本央行在采取行动前，可能倾向于等待更多数据出炉，以评估关税对经济的实际冲击，同时观察政府可能在秋季推出的补充预算。上海日本学会会长、上海对外经贸大学日本经济研究中心主任江瑞平表示，日本央行下一步的行动，需等美日贸易协议生效、相关经济数据发布后才能确定。
目前，日本对美出口汽车呈现价量齐跌的态势。数据显示，5月，日本对美汽车出口额同比下降24.7%，降至3634亿日元；出口数量为10.3万辆，同比减少3.9%；每辆车的平均价格约为354万日元，较去年同期下降21.7%。有分析指出，汽车价量齐跌是因为日本汽车制造商为维持在美国的销量，选择通过降低价格来抵消关税上涨部分，但如果美国长期维持高关税，日本车企的利润必将受到影响。
受日本对美汽车出口下滑影响，6月，日本对美国出口额同比下降11.4%至1.71万亿日元，连续3个月同比下降，且降幅呈扩大之势，对美出口疲软拖累了整体出口。当月，日本出口总额同比下降0.5%至9.16万亿日元，连续2个月同比下降。
据央视新闻报道，7月31日，日本首相岸田文雄与多位日本汽车行业团体负责人会面，就日美关税协议交换意见。日本汽车行业团体要求日本政府为供应链提供支持，并制定政策刺激内需。日本汽车工业协会会长、日本五十铃汽车公司董事长片山正则称，希望日本政府与美国继续开展对话，进一步降低关税。
孙立坚表示，日美关税的负面影响已经显现，丰田、本田、日产在美国的销量下滑，部分超历史水平。日本车企依赖性价比与市场占有率，若转嫁关税成本，可能导致销量锐减，所以不得已微调价格，但仍引发销量下滑。而且，日本传统“分散供应链”的策略被美国加征关税所打破，短期内难以重建，成本压力骤增。此外，美国关税覆盖全产业链，加之日本汽车业在中国市场也面临中国电动车的激烈竞争，性价比优势失效，目前难以找到能替代美国的市场。
数据显示，今年一季度，日本实际GDP环比减少0.2%，同比下降0.7%，这是日本GDP四个季度来首次呈现环比负增长。之后，日本内阁府公布的5月景气动向指数显示，对经济形势的总体评估自2020年7月以来首次转为“恶化”，上个月为“止跌”。日本经济警报频响，外界对其发展前景充满深切的担忧。同时，日本财务省数据显示，反映大型企业商业信心的指数在第二季度降至负1.9，低于1 - 3月的正2.0，意味着认为情况恶化的企业多于改善的企业。孙立坚表示，大企业是日本海外竞争力核心，若它们出现问题，可能强化日本的通缩预期、引发财政危机，目前“火已烧至大企业”，就是通缩的危险信号。身处多重危机之中，不敢贸然行动的日本央行仍面临诸多挑战。
